泰禾集团以“黑马”之姿在“京沪”迅猛布局时，其高价拿地的“胆量”曾让业界咋舌。彼时，泰禾集团董事长黄其森接受媒体采访时多绕不过“激进”这一话题。

　　不过，如今看来，泰禾集团斩获了土地红利。今年初，黄其森还曾向《证券日报》等记者表示，“我们算了一下，如果前两年(在北京)拿了350亿元的土地，如果今年再去拿，可能要700亿元。”

　　然而，接下来土地市场的高热是历史上罕见的，黄其森则适时地“刹车”了。据《证券日报》记者观察，今年以来，泰禾集团多以收购、合作方式增加新项目，仅上半年新增的11个项目中，8个为合作开发。下半年以来，更是通过多宗收购股权方式获得土地储备。

　　业内多位分析师均表示，在日益高涨的“面粉率”市场环境下，泰禾集团开始避免“硬碰硬”拿高价地，并通过并购、合作操盘等方式降低土地成本。

　　多元化拿地摊薄成本

　　11月21日晚间，泰禾集团披露，公司在参加福建省产权交易中心挂牌出让活动时，以13.69亿元竞得华夏世纪园40%股权，华夏世纪园主要资产有美伦学府雅居项目和华夏世纪园路西地块项目。

　　据公告披露，美伦学府雅居项目用地(在建)已取得一期70.85亩土地使用权证，二期21.766亩由于农转用问题尚未取得国有土地使用权证(该地块与一期70.85亩一起规划设计，总平已获批。目前福州市土地发展中心已委托福州马尾新城开发有限公司办理21.76亩农用地转建设用地审批手续)。据悉，该地块规划为商住和幼儿园项目用地，总建筑面积约为16.03万平方米。

　　另外，华夏世纪园路西地块项目(待建)地块国有土地转让合同已签，尚未办理国有土地使用权证，周边土地存在边角约18亩土地尚未收储。该地块规划为商业、商务、居住、商住综合以及社会停车场用地。

　　泰禾集团表示，公司竞得华夏世纪园40%股权且获得其项目操盘权有利于拓展房地产项目资源，补充在福州的土地储备，提升品牌影响力，本次项目拓展符合公司“扎根福建本土，深耕一线城市”的房地产战略布局，有利于利用公司资金、品牌的优势，加速项目的拓展，符合公司及股东利益。

　　对此，首创证券分析师王剑辉、韩笑指出，公司通过股权收购间接获取项目资源以及合作开发比例的提升，有望降低土地成本的平均水平。截至9月底，公司存货同比增长44.65%至895.86亿元，主要分布在福建省内福州、厦门、泉州，以及北京、上海、深圳、苏州、东莞等核心一、二线城市，升值空间可期。

　　值得注意的是，下半年以来，泰禾集团依然通过多宗收购来扩充土地储备，并重点布局珠三角区域。

　　来自华泰证券的一份研究报告指出，8月9日，泰禾集团称以12亿元收购启航物流100%股权，启航物流合法拥有保税区35号地块，拟在该地块投资建设“珠海保税区国际文化展示交易中心”项目；9月12日，泰禾集团与世茂出资设立项目公司合作开发厦门项目，泰禾集团持股51%，世茂持股49%；9月13日，泰禾接受委托为深圳信达置业、深圳坤润投资所有的深圳坪山新区G11337-0101项目提供代建及销售管理服务，其中委托建设费用总额为总销售收入(不含税)的百分之三，此项目预估实现65亿元的总销售收入。

　　华泰证券分析师谢皓宇称，泰禾面对日益高涨的面粉率，并没有选择“硬碰硬”，而是通过收购、合并开发来降低获取土地的成本。

　　参股投资其他房企

　　事实上，在地产进入白银时代后，除了拓宽拿地渠道获取低成本土地，提高收益外，另外增加利润率的渠道则是看准目标，参股投资，实现资源的协同发展。

　　据公开资料显示，泰禾集团正在稳步推进金控平台的搭建，继参与设立海峡人寿、全资收购福建一卡通以及集团106亿港元高价收购大新寿险之后，拟出资16亿元与中信信托合作设立信托计划，用于公司现有项目的开发。

　　上述首创证券分析师表示，金融业务的大力拓展，一方面预期创造新的利润增长点，缓解业绩的周期性波动；另一方面在融资监管收紧的情势下为公司优质项目输血，产生良好的协同效应。

　　更为值得注意的是，泰禾集团也在参与投资其他房企，截至目前，公司从二级市场投资2.7亿元买入天房发展4.44%股权，投资1.3亿元买入中国武夷1.53%股权。

　　谢皓宇称，地产企业买入地产企业是目前出现的新现象级，像恒 大买廊坊，融创买金科等，因此若发生在上市公司层面，则立刻反映为股价的抬升，里面可以包含未来集中度提升后对市场溢价能力提升的预期。

　　该分析师进一步表示，房企交叉持股将成常态，其目的大多以共同抵御风险为主，而另一个更重要的目的就是共同垄断行业，若当二者中其中一个退出市场，则瞬间完成集中度的提升。

　　事实上，在面粉贵过面包的房地产市场中，此前高价拿地，或者没有专业能力，无法通过独自操盘获得最大利润空间的中小房企，转让部分股权、合作开发，共担风险，同时共享收益，甚至卖壳给大型上市公司，将集中出现。

　　泰禾集团相关人士曾向《证券日报》记者表示，土地市场高热下，通过合作开发、收购股权等多元化方式降低土地成本将是公司增加土地储备的重要方式